唐建偉

一、2017 年宏觀經(jīng)濟(jì)展望

（一） 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，但下有托底，估計(jì)增速在 6.5%左右

1、 投資：受房地產(chǎn)投資下行影響或仍將小幅下

2、 外貿(mào)：外部環(huán)境雖有好轉(zhuǎn)，但成本上升抑制出口增速

3、 消費(fèi)：收入增長(zhǎng)放緩對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)帶來壓力

（二） 物價(jià)：PPI 略有上行，整體通脹壓力不大

1、 CPI 仍將維持基本穩(wěn)定，全年在 2%左右

2、 PPT 將由負(fù)轉(zhuǎn)正

（三） 宏觀調(diào)控政策展望

1、 貨幣政策：基調(diào)穩(wěn)健中性，但為落實(shí)去杠桿及金融脫虛入實(shí)的要求，實(shí)際操作中可能偏緊。

市場(chǎng)利率可能易升難降。

人民幣匯率有貶值壓力。

央行仍將主要** SLF、MLF 及 PSL 等工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，降準(zhǔn)可能性不大。

2、 財(cái)政政策：基調(diào)積極有效受財(cái)政赤字已經(jīng)達(dá)到 3%的影響，財(cái)政赤字率難有明顯抬升。

財(cái)政支出規(guī)模仍有望有所擴(kuò)大。

結(jié)構(gòu)性減稅仍將繼續(xù)推行

（四）供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進(jìn)

1、“三去一降一補(bǔ)”內(nèi)容與 2016 年的同與不同

2、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革核心是改革：再不改革我們都老了！

2017 年改革重點(diǎn)方向：國(guó)企改革

二、房地產(chǎn)市場(chǎng)及行業(yè)展望

（一） 政策定調(diào)，2017 年將是房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整之年

1、 資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)**大風(fēng)險(xiǎn)： 一線城市泡沫成份較大

2、房子是用來住的不是用來炒的：2016 年以來房地產(chǎn)調(diào)控政策整理

3、2017 年房?jī)r(jià)不能漲是一種政治任務(wù)

（二）中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期展望

1、房?jī)r(jià)持續(xù)上漲背后的原因：貨幣超發(fā)？還是人口紅利（城鎮(zhèn)化）？

2、房地產(chǎn)價(jià)格的趨勢(shì)：分化仍將持續(xù)。人口導(dǎo)入與導(dǎo)出城市的分化

3、房地產(chǎn)價(jià)格的**大利空是什么？從日本房地產(chǎn)價(jià)格泡沫的破滅來看，人口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變是房地產(chǎn)市場(chǎng)**大的利空。

4、二孩政策放開對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響不宜夸大

（三） 中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)治久安唯有土地制度的改革

1、 房產(chǎn)稅不是抑制房?jī)r(jià)的根本之策。

2、 土地供給失衡才是房?jī)r(jià)背后的主因

3、 土地制度改革方向和難點(diǎn)

（四） 房地產(chǎn)行業(yè)信貸投向建議

1、 按揭貸款仍是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但重點(diǎn)是投向首套房以及一線城市的改善性需求

2、 開發(fā)貸應(yīng)該區(qū)別對(duì)待：重點(diǎn)投向全國(guó)性大型企業(yè)且在一線城市有較多土地儲(chǔ)備 的企業(yè)，對(duì)三四線及庫(kù)存較高的城市要謹(jǐn)慎

3、 商業(yè)地產(chǎn)投向區(qū)域選擇非常重要。內(nèi)地城市商業(yè)地產(chǎn)投向需要相對(duì)謹(jǐn)慎